起底三季度基金代销榜:银行还会是主流吗

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2021年11月10日,中国证券投资基金业协会公布了2021年三季度基金代销机构公募基金保有规模。相比第二季度的7535亿元,招商银行三季度在股票和混合型基金保有规模略有下滑,但仍以7307亿占据市场头把交椅,以蚂蚁基金、天天基金为代表的第三方销售平台保持强势,其中天天基金表现亮眼,股混基金增速已超蚂蚁基金,非货基金规模已超工商银行。

在互联网第三方平台兴起的背景下,银行如何面对第三方销售平台的挑战,未来还会是基金的主流销售渠道吗?

发展迅猛的公募基金

要搞清这个问题,我们首先从公募基金近年的增长路径说起。作为投资的重要渠道,2020年国内公募基金市场规模达到创历史记录的19.9万亿,同比增速34.7%,其中股票类和混合类规模达2.06万亿和4.36万亿,同比增长58.6%和130.8%;公募基金规模方向,根据中国证监会主席易会满此前披露,截至今年7月底国内公募基金管理资产规模达到23.54万亿元,较2016年底增长1.6倍,基金规模从全球第九升至全球第四。其中,权益类基金产品数量和管理规模分别达5140只、7.7万亿元,分别增长1.2倍、1.8倍,均创历史新高。此外,根据证监会主席易会满披露,目前我国公募基金有效账户达到11.9亿个,权益类基金长期业绩显著超过大盘指数,累计向投资者分红3.3万亿元,个人投资者通过投资公募基金入市的趋势正在形成。

此外,从公募基金牌照来看,资管新规改革下我国公募基金注册已进入加速时期。2013-2020年,我国基金管理公司从89家逐步增至132家,并且逐步向券商、保险等其他资管机构开放。截止2021年6月末,国内公募基金管理公司已达到136家,另有14家券商或券商资管子公司和2家保险资管公司取得公募牌照。

对标成熟市场:国内依然具备极大潜力

投资者对财股管理需求的增长拉动了非货币基金净值、增速、规模的持续扩张,不过,以美国为首的成熟市场为对标,现阶段国内公募基金依然处于发展初期,具备极大增长潜力。

根据投资公司协会发布的《2021美国基金业年鉴》数据,截至2020年末全球公募基金规模达63.1万亿美元,美国、欧洲分别以29万亿美元(47%占比)和22万亿美元(35%占比)位列排名前二,包括中国在内的整个亚太地区市场,仅占总规模的14%。若从规模上对比,2020年中国20万亿的公募基金规模,仅有美国市场的1/9。

此外,在居民理财结构上,根据人民银行发布的《2019年中国城镇居民家庭资产负债情况调查》显示,目前我国城镇居民仍以房产为代表的实物资产为主,金融资产结构占比仅有2成左右,而在这部分中,银行理财、相对稳健的金融产品仍然是中国居民的主流选择(现金、活期/定期存款、银行理财等合计占比超过65%),基金占比仅有3.5%。对比美国居民持有金融产品超过70%的比例,目前国内个人投资资产的结构性改善空间巨大,这有望为金融市场带来更多的利润空间,其中公募基金作为最普惠的投资工具,将在未来5-10年迎来高景气周期。

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公募基金销售保有量趋势:银行仍是主流、第三方代销快速增长

在人民生活水平不断提高背景下,中国已经进入了老百姓投资理财意识的觉醒年代。招商银行在今年6月发布的《2021中国私人财富报告》指出,2020年中国个人可投资资产规模达到241万亿,千万级别人数超过260万人,相关资产合计84万亿,占可投资资产比重34.9%,且呈持续上升趋势,预计到2021年底,可投资资产规模将达268万亿人民币。在可投资资产规模中,资本市场产品(股票、公募基金、新三板和债券)增长最值得注意,过去三年,资本市场产品年复合增长率接近30%,远超过可投资资产总规模13%的年复合增速,至2020年末其份额占比达到16%。按照2021年前三季度的规模,这一较高增速预计还将持续下去。

渠道增长方面,依托强大的渠道优势,银行目前仍是公募基金销售保有量的最大主体,从三季度披露的公募基金销售保有量来看,本季度银行股混基金规模达3.64万亿,非货币基金规模4.16万亿,与二季度相差不大,且在份额比重端,银行在权益类基金、非货币基金保有规模中的比例均超5成,稳居C位,上榜数量也较此前增加一家。券商则在百大榜单中占比最多,以中信、华泰、广发为首,共计有49家证券公司上榜。

在第三方代销机构中,蚂蚁基金、天天基金、腾安基金等互联网平台的保有规模继续提升,值得注意的是,天天基金股票+混合基金保有规模增至4841亿元,增幅达9.6%,远超其他各家,而其非货币基金保有规模则增长13.95%,已超过排名第三的工商银行。

归因来说,造成互联网头代销规模迅速扩大的主要有以下几点因素。第一,低门槛、线上化吸纳了很多市场长尾投资者。用户画像上,大部分长尾投资者理财经验不足、金融资产也不多,和银行券商服务覆盖的客群有较明显差异。以蚂蚁基金为代表,在其旗下在余额宝诞生之前,公募基金、理财产品的起投金额基本都是5万元,挡住了很多有财富管理需求的老百姓,而余额宝推动公募基金起投金额降至1元,普通大众参与基金投资的门槛得到极大降低。

公开数据显示,截至2020年6月30日,蚂蚁基金平台年活跃投资者超过5亿,35岁以下的用户占比近六成,平台上的资管规模4万亿元,相当于人均持有8000元。这与银行等机构形成了极高互补,后者拥有大量高净值客户,人均持有规模达数万元。

此外,相比于银行等专业金融机构,第三方代销公司的低费率同样是另一大优势。据统计,蚂蚁基金的基金申购、赎回交易费用,相当于市场主流收费标准的1/10,降低了居民基金投资的成本。从2013年至2020年的7年间,平台上用户累计赚取收益超过4000亿元,相当于平均每天赚1.5个亿。

后续趋势上,面对券商渠道和第三方渠道带来的压力,银行近来已发力财富管理业务,其中平方银行在今年6月已联合多家基金打造“银基开放平台”,为客户提供“银行+基金”联合的专业服务,增强客户粘性;2021年7月1,招商银行也发布“财富开放平台”,推动财富管理业务向数字化转型。此外,各银行也相继降低部分公募基金销售费率,主推C类份额吸引投资者。招商证券认为,依托渠道优势,商业银行仍将是公募基金销售保有量的最大主体,且随着银持续聚焦财富管理业务,其市场保有占比有望因此回升。

第三方机构保有量方面,借鉴美国基金市场经验,销售渠道多元化是国内资管行业走向成熟的必然趋势。目前美国的基金销售渠道以投资顾问等第三方机构为主,其他包括银行、召集养老计划、基金公司直销等,层次非常丰富,而渠道多元化也是成熟基金市场的重要表现之一。在国内资管改革背景下,作为重要的投资渠道,第三方代销机构凭借先发、低费率、更灵活的优势,后续将维持高增长态势。

中国社科院金融研究所金融科技研究室主任尹振涛认为,面对第三方渠道等快速增长的现状,代销渠道也应和机构一起做好投资者服务,帮助投资者建立长期价值投资的理念,从而让整个公募基金市场实现更健康的发展。

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